"미국 고용 부진 여파…국채 금리 큰 폭 하락"

08/04/25

미국 고용지표가 갑자기 크게 악화한 것으로 나타나면서 미 국채 금리가 급락했다.

미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 9월 기준금리를 낮출 것이라는 예상은 84%까지 올라갔고, 연내에 적어도 두 번 이상 금리를 인하할 것이라는 전망에도 힘이 실렸다.

4일 블룸버그 통신에 따르면 지난 1일(현지시간) 미국 노동부가 발표한 고용보고서에서 7월 미국의 비농업 일자리는 전월 대비 7만3천명 증가해 시장이 집계한 전문가 전망(10만명)을 밑돌았다. 5∼6월 일자리 증가 폭은 이전에 발표된 수치에서 총 25만8천명 하향 조정됐다.


실업률은 4.1%에서 4.2%로 상승했다.

고용지표가 이처럼 갑자기 악화하자 연준이 9월부터 금리를 내릴 것이라는 전망이 급속히 번졌고, 지난 한 달여간 약세를 보이던 미 국채 수요는 단숨에 반등했다.

위즈덤트리의 케빈 플래너건 채권 전략팀장은 "이제 완전히 다른 노동 시장 상황이 펼쳐지고 있다. 25만 명이나 하향 조정된 고용 지표만큼 상황을 바꿀 수 있는 것은 없다"고 말했다.

고용 지표 쇼크로 채권 금리가 모두 하락(=채권값 상승)했지만 단기 채권의 움직임이 가장 컸다.

2년 만기 국채의 경우 금리가 0.25%포인트 이상 하락하며 2023년 12월 이후 가장 큰 하루 낙폭을 기록했다. 이에 따라 단기 및 장기 국채 간 금리 차이는 더 벌어져 이른바 '스티프닝'(steepening) 추세에 투자했던 사람들에게 수익이 돌아갔다.

스티프너 거래란 미 국채 수익률 곡선이 가팔라질 것이라는 데 베팅하는 거래 전략으로, 수익률 곡선은 만기가 다른 채권들의 수익률을 연결한 곡선이다.

7월 내내 손실을 기록하던 스티프너 거래자들이 예상치 못한 고용지표 악화에 돈을 벌게 된 셈이다.

RBC 글로벌 자산운용의 채권 부문 최고투자책임자(CIO) 마크 다우딩은 "우리는 여전히 가파른 상승세를 선호하며, 가격 움직임을 기쁘게 보고 있다"면서 2년 만기와 30년 만기 국채 금리 격차는 더 벌어질 것으로 예상했다.

장단기 금리 격차는 4월 10일 이후 가장 큰 폭으로 벌어졌다. 뉴욕 장 초반 선물 거래량은 평소의 약 3배에 달했다.


올해 두 번 이상 금리를 내릴 것이라는 데 대한 베팅도 크게 늘었다.

미슐러 파이낸셜 그룹의 토니 패런 금리운용이사는 "제롬 파월 연준 의장은 (이전 연설에서) 9월 금리 인하 가능성을 사실상 배제했다. 투자자들은 적어도 단기채권의 경우 '숏'(short) 포지션(=매도 베팅)으로 잡는 것이 유리하다고 판단했다. 하지만 고용지표가 나쁘게 나오면서 투자자들은 기존 포지션을 정리할 수밖에 없었다"고 말했다.

JP모건의 프리야 미스라 포트폴리오 매니저는 "7월 고용 보고서는 9월 금리 인하 가능성을 분명히 높이지만, 실업률이 여전히 낮고 실효 관세율 상승으로 인한 물가 상승 위험이 여전히 존재하기 때문에 아직 확정된 것은 아니다"라고 평가했다.

옥스퍼드 이코노믹스의 존 카나반 애널리스트는 "금리 곡선이 가팔라지고 있는 데다 다음 주 국채 환매 입찰도 있어 단기적으로 10년 만기 국채 금리가 4.30% 이상으로 올라갈 수 있다"고 전망했다.

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