미국 금융시장에서 주식과 달러가 약세를 보인 반면 장기 국채금리는 크게 상승하는 이례적인 조합이 나타났다. 7월 소매판매가 예상 밖으로 감소하면서 투자자들은 연방준비제도의 추가 금리 인상 가능성을 낮췄지만 30년물 국채금리는 2007년 이후 가장 높은 수준까지 올랐다. 경기둔화가 나타나면 일반적으로 국채금리가 내려가는 전통적인 시장 반응과 다른 움직임이다.

장기금리 상승의 핵심 배경은 미국의 재정 부담이다. 정부의 높은 재정적자와 국채 발행 증가로 장기 채권의 공급이 계속 늘고 있다. 투자자는 장기간 자금을 빌려줄 때 더 높은 수익률을 요구하고 있으며 인플레이션과 재정정책의 불확실성을 반영한 기간 프리미엄도 커지고 있다. 정책금리가 동결되더라도 장기 대출과 주택담보대출 금리가 쉽게 내려가지 않을 수 있다는 뜻이다.

인공지능 투자도 자본시장의 새로운 변수가 됐다. 대형 기술기업과 데이터센터 사업자가 반도체와 전력망, 냉각시설과 서버를 구축하기 위해 대규모 회사채와 프로젝트 금융을 활용하고 있다. 정부의 국채 공급과 기업의 자금수요가 동시에 커지면 채권시장의 금리 하락을 막을 수 있다. AI 투자가 성장에 긍정적이어도 단기적으로는 자금조달 비용을 높이는 역할을 할 수 있다.

주식시장에서는 약한 소비와 높은 금리가 동시에 부담으로 작용했다. 금리 인상 기대가 낮아지는 것은 성장주에 긍정적이지만 소비 감소는 기업의 매출 전망을 약화시킨다. 장기금리가 높으면 미래이익의 현재가치를 낮춰 기술주와 부동산, 고부채 기업의 주가에 압박을 준다. 높은 유가까지 겹치면 운송과 소비재 기업의 비용도 증가한다.

달러는 미국의 경기둔화와 금리 인상 기대 약화로 주요 통화에 대해 약세를 보였다. 그러나 장기금리 상승이 계속되면 달러의 하락폭도 제한될 수 있다. 앞으로 시장은 연준의 기준금리보다 미국 재정과 국채수요, AI 기업의 채권발행 규모를 더 중요하게 볼 가능성이 있다. 정책금리가 멈춰도 금융환경이 자동으로 완화되지 않는 새로운 시장 구조가 나타나고 있다. 장기채 금리 상승은 미국 밖으로도 파급된다. 세계 금융시장에서 미국 국채는 기준 역할을 하기 때문에 미국 장기금리가 오르면 신흥국과 기업의 달러조달 비용도 함께 상승할 수 있다. 특히 높은 부채를 가진 국가와 기업은 기준금리 인하 기대만으로 금융부담이 크게 줄지 않을 수 있다.