국제유가가 급등 이후 소폭 하락하며 숨고르기에 들어갔지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 브렌트유는 최근 배럴당 109달러를 넘었다가 104달러 안팎으로 내려왔으나 주간 기준으로는 8% 이상 상승했다. 호르무즈와 홍해의 해상운송 불안, 사우디 원유 수송시설에 대한 공격 위험이 동시에 부각되면서 시장은 실제 생산량보다 공급경로의 안정성에 더 큰 위험 프리미엄을 부여하고 있다. 유가가 100달러 이상에서 장기간 머물면 에너지 기업에는 수익 개선 요인이 될 수 있지만 세계경제 전체에는 부담이 커진다. 항공과 해운, 화학, 자동차, 유통업체의 원가가 상승하고 가계는 주유비와 난방비 부담을 더 크게 느낀다. 원유 수입 의존도가 높은 국가에서는 무역수지 악화와 통화가치 하락이 함께 나타날 수 있다. 최근 미국 물가지표가 강하게 나온 것도 유가의 금융시장 영향력을 키웠다. 소비자물가와 생산자물가가 모두 중앙은행의 목표 수준을 웃도는 상황에서 유가가 추가 상승하면 금리 인상 가능성이 높아진다. 실제로 미국 국채금리가 급등하고 주식시장의 변동성도 확대됐다. 에너지 가격이 상품시장에 머물지 않고 채권과 외환, 주식시장까지 동시에 움직이는 구조다. 공급 측면에서는 중동의 수송시설과 해협이 가장 중요한 변수다. 생산국이 원유를 충분히 뽑더라도 파이프라인과 항만, 유조선 항로가 불안하면 실제 시장에 도착하는 물량은 제한될 수 있다. 보험료와 운임 상승도 최종 가격을 높인다. 따라서 산유국의 공식 생산량만으로 공급상황을 판단하기 어려운 국면이다. 단기적으로는 외교협상과 시설 복구 소식이 나올 때마다 유가가 크게 움직일 가능성이 높다. 그러나 전쟁위험 보험료와 선박 배치가 정상화되려면 물리적인 충돌이 중단된 뒤에도 시간이 필요하다. 유가가 최근 고점에서 일부 내려왔지만 구조적인 위험이 해소됐다고 보기는 어렵다. 에너지 시장은 당분간 중동 안보와 미국 금리정책을 연결하는 핵심 고리로 남을 전망이다. 한국과 일본, 유럽처럼 원유 수입 비중이 높은 경제는 최근 가격 변화에 특히 민감하다. 환율까지 약세를 보이면 달러 표시 유가 상승과 통화가치 하락이 겹쳐 체감 수입가격이 더 높아질 수 있다.